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砸錢治不了中國經濟內科病
發布時間:2014/6/25 11:57:58      點擊次數:1289

最近,為支持“三農”和小微企業,央行兩次定向降低準備金率。據此,有輿論推測,央行貨幣政策開始轉向,更大范圍甚至全面降準的可能性加大。對此,專家指出,降準并非靈丹妙藥,貨幣政策解決不了當前經濟存在的結構性問題。未來貨幣不會全面放水。 降準熱 近兩年來,只要宏觀數據不盡樂觀,市場上要求貨幣放水的聲音就強烈起來。特別是今年前5個月,經濟持續減速,降準的呼聲不絕于耳。   

一季度國內生產總值(GDP)增速比上季度回落0.3個百分點,平安證券固定收益部副總經理石磊表示,現在包括房地產在內的資產價格壓力較大,如果央行不在5月份向市場投放流動性的話,市場自然而然開始緊縮。   

5月,瑞穗證券首席經濟學家沈建光和興業銀行[0.30% 資金 研報]首席經濟學家魯政委在微博上呼吁央行降準。渣打銀行中國首席經濟學家王志浩也發表文章稱,當前中國多項經濟指標表明降低存款準備金率的時機已經成熟,有必要較大范圍放松政策以穩增長。   

還有分析人士認為,中國目前過高的存準率,從貨幣政策優化的角度來說是沒有必要的。   

6月16日,央行正式下調符合條件的商業銀行存款準備金率0.5個百分點,聯系央行4月25日定向下調縣域農村商業銀行、縣域農村合作銀行存款準備金率的舉動,有觀點認為,這兩次定向降準意味著央行貨幣政策發生轉向,未來有可能全面降準。 貨幣全面開閘危害大   

表面上看,當前經濟下行壓力大,通脹水平不高,似乎具備了降準的條件。然而,深入觀察,目前并非全面降準時機。   

“降準要起到應有的效果,必須至少具備3個條件,其一是整個經濟體系缺貨幣;其二是整個經濟體系的貨幣流通順暢;其三是金融體系的利率傳遞機制良好。”財經評論人喬瑞慶分析, 反觀目前的經濟狀況,三者均不具備。   

當前,貨幣量不是緊缺而是過多,貨幣流動不暢通,利率傳遞機制不完善,喬瑞慶認為,在這種情況下,降準的后果只有一個,那就是貨幣進一步增加,沖抵美國QE(量化寬松政策)緊縮效應,維持房地產等資產泡沫。實體經濟未必能從降準中獲取好處,經濟下行的壓力也許因為房地產的持續強勢而有所緩解,但是經濟結構的調整、發展方式的轉變可能被延緩。 專家指出,目前市場流動性并不缺乏,問題在于資金無法真正進入到實體經濟領域。如果貨幣總量上放水,不一定能流向急需的產業和中小企業,反而有可能再度吹大房地產、金融等領域的泡沫,令產能過剩行業繼續膨脹,甚至影響物價,將前期改革的成績被“大水”淹沒,阻礙未來經濟結構調整和轉型的步伐。   

全面降準可能性不大   

專家認為,央行最近兩次定向降準,是盡力避免全面放水,以更準確的貨幣投向來支持實體經濟。未來,貨幣政策穩健的基調不會改變,全面降準的可能性也不大。  

央行定性為“微調”,并一再強調貨幣政策的基本取向沒有改變,央行這種“擠牙膏”式的降準,即一點一點地釋放流動性,是不想給市場釋放全面降準的信號。   

“在目前的經濟背景下,央行的貨幣調控注重的是精準性和針對性,改變行業旱澇不均的局面,不僅為穩增長注入動力,更要為調結構注入動力。降準無異于滿地放水,精準性和針對性顯然不足,因而未必可取。”喬瑞慶說。   

經過多年的探索和教訓,管理層和各界人士逐步達成共識:相比搞總量刺激的政策,實行差異化和有針對性的定向調控效果更好。同時,今后要更多地依靠“開渠引水”式供給管理辦法,解決經濟的結構性問題,即通過改善資本、勞動力、生產資料、制度和技術等生產要素的供給,激活經濟自身的造血功能,提升經濟的潛在增長率。   

下半年貨幣政策繼續保持穩健,但是要適度的放松。貨幣政策的適度放松是為了避免經濟大幅下滑的風險。


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